### 기업 개요 (Company Overview)
**핵심 정보:**
* **기업명:** Vingroup Joint Stock Company (Tập đoàn Vingroup - Công ty
CP)
* **티커:** VIC
* **국가:** VN (베트남)
* **설립일:** 2002년 5월 3일 (설립 당시 이름: Vietnam General Trade Joint Stock
Company)
* **본사 주소:** Số 7, Bang Lang 1 Street, Viet Hung ward, Long Bien Ha
Noi, Vietnam
* **연락처:**
* 전화: (84.24) 3974 9999 - 3974 9999
* 팩스: (84.24) 3974 8888
* 이메일: info@vingroup.net
* **홈페이지:** https://www.vingroup.net/
* **기업 번호/코드:** 0103001016 (사업자 등록 번호)
* **상장 정보:**
* 최초 상장일: 2007년 9월 19일
* 상장 거래소: HOSE (호치민 증권거래소)
**지배구조 및 주요 주주:**
* **최대 주주:** CTCP Tập đoàn Đầu tư Việt Nam (Viet Nam Investment
Group JSC) - 2023년 12월 31일 기준 1,260,132,658주 (약 31% 지분) 보유.
* **주요 주주:**
* Phạm Nhật Vượng (창업주 겸 회장): 2025년 6월 27일 기준 449,939,195주 (약 11.6%
지분) 보유.
* CTCP Quản lý và Đầu tư BĐS VMI (VMI Real Estate Management and
Investment JSC): 2023년 12월 31일 기준 243,462,578주 (약 6.3% 지분) 보유.
* **지분율 의미:** Vingroup은 창업주인 Phạm Nhật Vượng 회장의 영향력이 절대적인 가운데, 그 의
특수관계법인인 CTCP Tập đoàn Đầu tư Việt Nam 및 VMI JSC가 상당한 지분을 보유하고 있어 지 배구조가
비교적 안정적입니다. 이는 대규모 부동산 개발 및 그룹 확장 전략 추진에 긍정적인 요인으로 작 용할 수 있습니다. (주: 제공된
정보에 따라 지분율은 변동될 수 있습니다.)
**경영진:**
* **Phạm Nhật Vượng (회장):** 1958년생, 2001년부터 Vingroup의 이사회 의장으로 재직. Technocom (Vingroup의 전신)을 설립하고 우크라이나에서 성공적으로 사업을 확장한 경험이 있 습니다.
* **Nguyễn Diệu Linh (부회장):** 1973년생, 2008년부터 Vingroup의 부회장으로 재직.* **Nguyễn Việt Quang (CEO 겸 부회장):** 1967년생, 2017년부터 Vingroup의 CEO 및
부회장으로 재직.
**임직원 현황:**
* 2025년 6월 30일 기준 직원 수: 303명
* 2024년 12월 31일 기준 직원 수: 367명 (전년 동기 대비 증가)
* 평균 근속년수 및 평균 연봉에 대한 구체적인 정보는 제공되지 않았습니다.
**주요 타법인 출자 현황:**
Vingroup은 다수의 자회사 및 관계회사를 통해 다양한 사업을 영위하고 있습니다. 제공된 자료에 서 2025년 6월 30일
기준 112개의 자회사를 보유하고 있으며, 2024년 12월 31일 기준으로는 110개의 자회사를 보유했 습니다. 주요 자회사
및 출자 현황은 다음과 같습니다.
* **Vinhomes JSC:** Vingroup의 핵심 자회사로 부동산 개발 사업을 영위하며, Vingroup은 Vinhomes JSC의 지분 100%를 보유하고 있습니다. (출자 목적: 부동산 개발, 사업 시너지: 그룹 내 부동산 사업을
통합 관리 및 확장)
* **VinFast Auto Ltd.:** 베트남 최초의 자동차 브랜드로, 전기차 생산 및 판매에 주력하고 있습니 다.
Vingroup은 VinFast Auto Ltd.에 대한 지분율을 명시적으로 나타내지 않았으나, 전략적 중요성을 고려할 때
높은 지분을 보유하고 있을 것으로 추정됩니다. (출자 목적: 자동차 산업 진출 및 전기차 선도, 사 업 시너지: 스마트 도시 및
친환경 모빌리티 생태계 구축)
* **Vinpearl JSC:** 호텔, 리조트, 테마파크 운영 등 관광 및 레저 사업을 영위하는 자회사입니다. (출자
목적: 관광 레저 산업 강화, 사업 시너지: 부동산 개발과 연계된 관광 인프라 구축)
**관계회사 사업 시너지 및 리스크 분석:**
Vingroup은 부동산 개발을 중심으로 호텔, 관광, 헬스케어, 교육, 자동차(VinFast), 첨단 기술 등 다 양한 사업
포트폴리오를 구축하여 그룹 간 시너지를 극대화하고 있습니다.
* **시너지:**
* **부동산-관광-서비스:** Vinhomes의 부동산 개발과 Vinpearl의 관광 레저 사업은 상호 보완적 인 관계를
가지며, 통합적인 부동산 및 관광 생태계를 구축합니다.
* **스마트 시티-모빌리티:** Vinhomes의 스마트 도시 개발과 VinFast의 전기차 사업은 친환경, 스마트
모빌리티 생태계 구축에 시너지를 창출합니다.
* **기술-산업:** VinFast와 함께 AI, 빅데이터 등 첨단 기술 개발에 투자하며 미래 산업을 선도합 니다.
* **리스크:*** **사업 다각화로 인한 관리 부담:** 사업 포트폴리오가 다양화되면서 각 사업 부문의 성과 관 리 및 재무적 리스크
관리가 복잡해질 수 있습니다.
* **VinFast 관련 리스크:** 전기차 시장의 치열한 경쟁, 생산 및 공급망 관련 리스크, 기술 개발 및 투자 부담
등은 Vingroup의 수익성에 영향을 미칠 수 있는 주요 요인입니다.
* **부동산 시장 변동성:** 베트남 부동산 시장의 규제 변화 및 경기 변동은 Vingroup의 주요 수 익원인 부동산
사업에 영향을 줄 수 있습니다.
### 사업 분석 (Business Analysis)
**주요 사업 부문 및 제품/서비스:**
Vingroup은 다양한 핵심 사업 부문을 영위하고 있으며, 주요 사업은 다음과 같습니다.
* **부동산 개발 (Vinhomes):** 베트남 내 최고급 주거용 부동산 개발, 판매, 관리 및 임대 사업을 영위합니다. 주요 프로젝트로는 Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City, Vinhomes
Grand Park 등이 있습니다.
* **매출 비중:** 제공된 재무 데이터 상으로는 부동산 부문의 명확한 매출 비중이 분리되어 있 지 않으나,
Vingroup의 핵심 수익원 중 하나입니다. 2024년 6월 30일 기준, 부동산 개발 관련 매출은
70,483,324 백만
VND (약 3.5억 USD)에 달합니다.
* **시장 경쟁 우위:** 베트남 부동산 시장에서 고급 주거 단지 개발 및 브랜드 인지도가 매우 높 으며, 스마트 도시,
친환경 기술 적용 등 혁신적인 개발을 통해 시장을 선도하고 있습니다.
* **핵심 기술:** 스마트 홈 기술, 친환경 건축 자재 활용, 도시 계획 및 설계 기술.
* **관광 및 레저 (Vinpearl):** 호텔, 리조트, 테마파크, 골프장 등 관광 및 엔터테인먼트 시설 운 영 사업을
영위합니다. Vinpearl은 베트남 최고의 관광 브랜드 중 하나입니다.
* **매출 비중:** 2024년 6월 30일 기준, 관광 및 레저 관련 매출은 14,382,074 백만 VND (약
0.6억 USD)입니다.
* **시장 경쟁 우위:** 최고 수준의 서비스와 시설을 제공하며, 베트남 관광 산업 성장의 수혜를 직접적으로 받고
있습니다.
* **핵심 기술:** 호텔 및 리조트 관리 시스템, 엔터테인먼트 시설 운영 노하우.
* **자동차 (VinFast):** 베트남 최초의 자동차 제조사로, 전기 자동차(EV) 생산 및 판매에 집중하 고
있습니다. 북미 및 유럽 시장으로의 확장을 적극적으로 추진 중입니다.
* **매출 비중:** 2024년 6월 30일 기준, 자동차 및 관련 사업 매출은 93,173,685 백만 VND (약 4.6억 USD)입니다.
* **시장 경쟁 우위:** 베트남 시장에서의 선도적인 위치와 글로벌 전기차 시장 진출을 통한 성 장 잠재력.
* **핵심 기술:** 전기차 설계 및 제조 기술, 배터리 기술, AI 기반 커넥티드 카 기술. * **소매 (VinMart/VinCommerce):** 편의점, 슈퍼마켓, 백화점 등 유통 사업을 영위했으나, 2021년
Masan Group에 매각되었습니다.
* **기타 사업:** 교육 (Vinschool, VinUni), 헬스케어 (Vinmec), 농업, 첨단 기술 (AI,
빅데이터 등) 분야에도 투자하며 사업 포트폴리오를 확장하고 있습니다.
**산업 환경 및 경쟁 구도:**
Vingroup이 속한 주요 산업은 다음과 같습니다.
* **부동산:** 베트남 부동산 시장은 경제 성장과 도시화에 힘입어 지속적인 성장세를 보이고 있 습니다. 고급 주거 시설에
대한 수요가 증가하고 있으며, 정부의 부동산 규제 완화 정책 또한 긍정적인 영향을 미치고 있습 니다. 주요 경쟁사로는
Novaland, Sun Group, FLC Group 등이 있습니다. Vingroup은 고급 부동산 시장에서 강력한 브랜드 파워와 개발 경험을 바탕으로 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.
* **자동차 (특히 전기차):** 글로벌 전기차 시장은 빠르게 성장하고 있으며, 베트남 역시 정부의 친환경 정책 강화로
인해 성장 잠재력이 높습니다. VinFast는 베트남 내에서는 선도적인 입지를 구축하고 있으나, 글 로벌 시장에서는 Tesla,
BYD, 현대/기아 등 기존 강자들과 경쟁해야 합니다.
* **관광/레저:** 베트남 관광 산업은 코로나19 팬데믹 이후 회복세를 보이며 성장하고 있으며, 특히 럭셔리 관광 및
휴양 시설에 대한 수요가 증가하고 있습니다. Vinpearl은 베트남 내 최고 수준의 호텔 및 리조트 시설을 보유하고
있습니다.
**성장 전략:**
Vingroup은 다음과 같은 성장 전략을 추진하고 있습니다.
* **핵심 사업 강화:** 부동산(Vinhomes) 및 자동차(VinFast) 부문의 성장을 지속적으로 추진하 며, 특히
VinFast는 글로벌 시장 진출 확대에 집중하고 있습니다.
* **신사업 투자:** 전기차, AI, 빅데이터, 첨단 기술 분야에 대한 투자를 확대하며 미래 성장 동 력을 확보하고
있습니다.
* **ESG 경영 강화:** 지속 가능한 성장을 위해 환경, 사회, 지배구조(ESG) 경영을 강화하고 있습 니다.
* **M&A 및 파트너십:** 전략적 M&A 및 파트너십을 통해 사업 영역을 확장하고 시너지를 창출 합니다.
**영업 현황:**
* **주요 고객:**
* 부동산: 중산층 이상 가구, 투자자
* 자동차: 친환경 차량 구매를 고려하는 소비자, 법인 고객 * 관광/레저: 국내외 관광객, 기업 고객 (MICE 산업)
* **판매 전략:*** 고품질 제품 및 서비스 제공, 강력한 브랜드 구축
* 온/오프라인 판매 채널 다양화
* 다양한 프로모션 및 금융 지원 프로그램 제공
* **매출처 다변화:** 베트남 내수 시장 외에 북미, 유럽, 아시아 등 해외 시장 진출을 통해 매출 처를 다변화하고
있습니다.
* **수주 현황:** 부동산 부문의 경우, 분양 완료 및 대규모 프로젝트 수주가 수주 현황을 구성합 니다. 2024년 6월
30일 기준, Vingroup의 미청구 공사 금액은 6,073,158 백만 VND입니다.
**생산 및 설비:**
* **생산 능력 (Capa 기준):**
* **VinFast:** 하이퐁 공장 등 생산 설비를 갖추고 있으며, 전기차 생산 능력 확대를 지속하고 있 습니다.
2025년까지 인도네시아와 인도에 공장 건설을 계획하고 있습니다.
* **Vinhomes:** 다수의 대규모 부동산 프로젝트를 동시에 진행하며 개발 및 건설 역량을 보유하 고 있습니다.
* **가동률:** 구체적인 생산 설비 가동률 데이터는 제공되지 않았으나, VinFast의 경우 수요 증 가에 맞춰 생산
능력을 확대하고 있습니다.
* **주요 원재료 조달:**
* **VinFast:** 배터리 셀, 반도체 등 핵심 부품은 해외 공급업체에 의존하고 있으며, 공급망 리스 크 관리가
중요합니다.
* **Vinhomes:** 건설 자재(시멘트, 철강 등)는 주로 베트남 내 공급업체로부터 조달합니다.
* **설비 투자 계획:** VinFast의 글로벌 공장 증설, Vingroup의 전반적인 사업 확장 및 기술 개발 에 따른
설비 투자가 지속될 것으로 예상됩니다.
**연구 개발(R&D):**
* **R&D 활동:** Vingroup은 AI, 빅데이터, 전기차 기술, 스마트 시티 기술 등 미래 산업 분야에 대한
R&D 투자를 적극적으로 진행하고 있습니다.
* **투자 규모:** 2024년 6월 30일 기준, Vingroup의 R&D 관련 비용은 2,590,874 백만 VND로, 매출액 대비 높은 비율을 차지하고 있습니다. (2023년 2,584,055 백만 VND)
* **주요 성과:**
* VinFast의 전기차 모델 개발 및 글로벌 시장 출시
* AI 기반 스마트 기술 (VinAI, VinBigdata) 개발
* 친환경 에너지 솔루션 개발 (VinES)
* **지적재산권 현황:** 구체적인 지적재산권 등록/보유 건수는 명시되지 않았으나, 혁신 기술 개발을 통해 다수의 특허
및 기술적 자산을 확보하고 있을 것으로 추정됩니다.
* **연구개발 인력 수:** 제공되지 않았으나, R&D 투자 규모를 고려할 때 상당한 수의 R&D 인력 을 보유하고 있을
것으로 예상됩니다.
**핵심 기술에 대한 상세 설명 및 분석:*** **전기차 기술 (VinFast):** VinFast는 전기차 설계, 제조, 배터리 기술, AI 기반 커넥티드 카 시스템 개발에 집중하고 있습니다. 특히, 자체 개발한 전기차 플랫폼과 배터리 기술은 글로벌 경 쟁력을 확보하는 데 중요한 역할을 합니다.
* **기술 난이도:** 전기차 제조 기술은 고도의 기술력과 막대한 투자가 필요하며, 특히 배터리 기술 및 AI 기반
소프트웨어 개발은 경쟁이 치열합니다.
* **기술 발전 예측 및 미래 전망:** 글로벌 전기차 시장의 성장과 함께 VinFast의 기술 경쟁력 강 화 및 시장
확대가 기대됩니다. 특히, 소프트웨어 및 AI 기술을 통합하여 사용자 경험을 향상시키는 데 주력 할 것으로 예상됩니다.
* **AI 및 빅데이터 기술 (VinAI, VinBigdata):** Vingroup은 AI 및 빅데이터 분야에 대한
투자를 통해 자율 주행, 스마트 시티, 헬스케어, 교육 등 다양한 사업에 혁신을 더하고 있습니다. * **기술 난이도:** AI 및 빅데이터 기술은 고도의 전문성과 데이터 분석 능력을 요구하며, 지속 적인 연구 개발과 인재
확보가 필수적입니다.
* **기술 발전 예측 및 미래 전망:** AI 기술은 산업 전반에 걸쳐 혁신을 주도할 것으로 예상되며, Vingroup의
AI 기술은 그룹의 미래 성장에 중요한 동력이 될 것입니다.
**기타 사업 관련 정보:**
* **ESG 경영:** Vingroup은 지속 가능한 성장을 위해 ESG(환경, 사회, 지배구조) 경영을 강화하 고
있습니다. 친환경 건설, 탄소 배출량 감축, 사회 공헌 활동 등을 통해 기업의 사회적 책임을 다하 고 있습니다.
* **사회 공헌 활동:** Vingroup은 교육, 헬스케어, 환경 보호 등 다양한 분야에서 활발한 사회 공 헌 활동을
펼치고 있으며, 이는 기업 이미지 제고 및 브랜드 가치 향상에 기여하고 있습니다.
### 재무 성과 분석 (Financial Performance Analysis)
**재무상태표 분석:**
* **자산 (2024년 12월 31일 기준):** 총자산은 836,603.90 십억 VND로, 전년(2023년 12월 31일) 대비 25% 증가했습니다.
* **유동자산 (Current Assets):** 396,479.91 십억 VND (전년 대비 15% 증가). 매출채권과 재고자산이 큰 비중을 차지합니다.
* **비유동자산 (Long-Term Assets):** 440,123.99 십억 VND (전년 대비 36% 증가).
유형자산과 장기 투자 자산의 증가가 두드러집니다.
* **부채 (2024년 12월 31일 기준):** 총부채는 682,769.42 십억 VND로, 전년 대비 31% 증가했습니다.
* **유동부채 (Current Liabilities):** 505,292.04 십억 VND (전년 대비 26% 증가).
단기 차입금과 선수금의 비중이 높습니다.
* **비유동부채 (Long-Term Liabilities):** 177,477.38 십억 VND (전년 대비 50%
증가). 장기 차입금 및 사채 발행 증가에 기인합니다.
* **자본 (2024년 12월 31일 기준):** 자기자본은 153,834.48 십억 VND로, 전년 대비 4%증가했습니다.
* **자본금 및 적립금:** 153,834.48 십억 VND (전년 대비 4% 증가). 이익잉여금의 증가가 주요 요인입니다.
* **자본 구조 및 변동성:** 부채 비율(Debt/Equity)은 4.438로 높은 편이며, 이는 타인자본 의존도 가
높음을 시사합니다. 그러나 자본금 증가 및 이익 누적을 통해 재무 건전성을 점진적으로 개선하 고 있습니다.
* **유동성:** 유동비율(Current Ratio)은 0.785로 1 미만이어서 단기 지급 능력에 대한 우려가 있습니다. 그러나 이는 장기 프로젝트 중심의 사업 특성과 관련이 있을 수 있습니다.
* **건전성 평가:** 높은 부채 비율은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있으나, 안정적인 매출 성장과 이익 창출 능력을
바탕으로 점진적인 재무 구조 개선이 예상됩니다.
**손익계산서 분석:**
* **매출액 (Revenue):** 2024년 189,090.60 십억 VND로, 전년(2023년 161,452.75
십억 VND) 대비 17.1% 증가했습니다.
* **매출총이익 (Gross Profit):** 27,300.82 십억 VND (매출액 대비 14.4%).
* **영업이익 (Operating Profit/Loss):** 11,664.76 십억 VND (매출액 대비 6.2%).
전년(-4,905.38 십억 VND) 대비 흑자 전환하며 개선되었습니다.
* **당기순이익 (Net Profit For The Year):** 5,276,058,000,000 VND
(5,276.06 십억 VND)로, 전년(2,056,061,000,000 VND) 대비 156.6% 크게 증가하며 큰 폭의
턴어라운드를 기록했습니다. 이는 긍정적인 영업 환경과 효율적인 비용 관리의 결과로 해석됩니다.
* **수익성 변화 요인:**
* **긍정적 요인:** 부동산 사업의 회복, VinFast의 매출 성장, 기타 사업 부문의 안정적인 성과. * **부정적 요인:** 높은 금융 비용, VinFast 관련 투자 비용 및 초기 시장 진입 비용.
**년도별 주요 지표 추세 분석 (연간):**
* **매출액:**
* 2023년: 161,452.75 십억 VND
* 2024년: 189,090.60 십억 VND (전년 대비 17.1% 증가)
* **추세:** 지속적인 성장세를 보이고 있습니다.
* **영업이익:**
* 2023년: -4,905.38 십억 VND
* 2024년: 11,664.76 십억 VND
* **추세:** 2023년 적자에서 2024년 흑자로 전환하며 큰 폭으로 개선되었습니다. * **당기순이익:**
* 2023년: 2,056.06 십억 VND
* 2024년: 5,276.06 십억 VND (전년 대비 156.6% 증가)
* **추세:** 급격한 성장세를 보이며 수익성이 크게 개선되었습니다. * **총자산:**
* 2023년: 667,655.77 십억 VND
* 2024년: 836,603.90 십억 VND (전년 대비 25% 증가)
* **추세:** 사업 확장에 따라 꾸준히 증가하고 있습니다. * **자기자본:**
* 2023년: 148,221.69 십억 VND* 2024년: 153,834.48 십억 VND (전년 대비 4% 증가)
* **추세:** 이익 누적에 힘입어 완만하게 증가하고 있습니다.
**재무 비율 평가:**
* **안정성:**
* **부채비율 (Debt/Equity):** 2023년 3.504 → 2024년 4.438. 소폭 상승했으나 여전히 높은
수준입니다.
* **유동비율 (Current Ratio):** 2023년 0.856 → 2024년 0.785. 소폭 하락하여 단기
유동성에 대한 주의가 필요합니다.
* **자기자본비율 (Owners' Equity/Charter Capital):** 2023년 3.82 → 2024년
3.964. 약간 상승하여 자기자본의 건전성이 다소 개선되었습니다.
* **활동성:**
* **자산회전율 (Asset Turnover):** 2023년 0.259 → 2024년 0.251. 전년 대비 소폭
하락했으나, 자산 규모 증가를 고려하면 유사한 수준입니다.
* **재고자산 회전율 (Inventory Turnover):** 2023년 1.339 → 2024년 1.412. 소폭
개선되었습니다.
* **매출채권 회전일수 (Days Sales Outstanding):** 2023년 62.70일 → 2024년
57.11일. 매출채권 회수 기간이 단축되었습니다.
* **수익성:**
* **매출총이익률 (Gross Profit Margin):** 2023년 14.6% → 2024년 14.4%. 소폭
하락했으나 유사한 수준입니다.
* **영업이익률 (EBIT Margin):** 2023년 -1.5% → 2024년 6.2%. 흑자 전환하며 큰 폭으로
개선되었습니다.
* **순이익률 (Net Profit Margin):** 2023년 1.3% → 2024년 6.3%. 영업이익률 개선에
힘입어 크게 개선되었습니다.
* **ROE (ROE (%)):** 2023년 1.9% → 2024년 9.5%. 자기자본이익률이 큰 폭으로
개선되었습니다.
* **ROA (ROA (%)):** 2023년 0.3% → 2024년 1.6%. 총자산수익률 또한 개선되었습니다.
* **가치평가:**
* **PER:** 2023년 72.917 → 2024년 47.248. 순이익 증가로 인해 PER이 하락하며 밸류에이션 매력이 다소 개선되었습니다.
* **PBR:** 2023년 1.383 → 2024년 4.093. 자본총계 증가율보다 시가총액 증가율이 더 높아 PBR 이
상승했습니다.
* **EV/EBITDA:** 2023년 22.63 → 2024년 44.485. EBITDA 증가에도 불구하고 EV 증가율이 더 높아 EV/EBITDA 멀티플이 상승했습니다.
**재무 상태 SWOT 분석:**
* **강점 (Strengths):**
* 2024년 흑자 전환 및 순이익의 폭발적인 증가로 수익성 크게 개선. * 부동산 사업의 견고한 성장세 및 VinFast의 매출 증대.
* 강력한 브랜드 인지도 및 시장 지배력.
* 다각화된 사업 포트폴리오.
* **약점 (Weaknesses):**
* 높은 부채 비율과 낮은 유동 비율 (단기 지급 능력 우려). * VinFast 관련 막대한 투자 비용 및 초기 시장 진입 리스크.* 환율 및 금리 변동에 대한 재무적 노출.
* **기회 (Opportunities):**
* 베트남 경제 성장 및 중산층 확대에 따른 부동산, 관광, 소비재 수요 증가.
* 글로벌 전기차 시장 성장 및 VinFast의 해외 시장 진출 확대.
* 정부의 친환경 정책 강화 및 신성장 동력 발굴.
* **위협 (Threats):**
* 글로벌 경기 침체 및 지정학적 리스크.
* 경쟁 심화 (특히 자동차 및 부동산 부문).
* 부동산 시장 규제 변화 및 금리 인상 가능성.
* VinFast의 기술 개발 및 생산 관련 리스크.
**기타 재무 데이터 분석:**
* **주요 지표 (2024년 기준):**
* 부채비율: 4.438
* 유동비율: 0.785
* ROE: 9.5%
* 순이익률: 6.3%
* PER: 47.248
* PBR: 4.093
* EV/EBITDA: 44.485
### 시장 동향 및 주가 분석 (Market & Stock Analysis)
**최근 주가 흐름:**
* **최근 1년간 주봉 종가 데이터 (2024년 9월 ~ 2025년 9월):** VIC의 주가는 2024년 9월부터 2025년 9월까지 상당한 변동성을 보이며 상승 추세를 나타냈습니다.
* 2024년 9월 말 ~ 2025년 3월: 40~50 VND 대에서 완만한 상승세를 보였으나, 2025년 3월부터 급 격한
상승이 시작되었습니다.
* 2025년 3월 ~ 2025년 9월: 50 VND 대에서 130 VND 이상으로 2배 이상 급등하며 강한 상승 모멘 텀을
보여주었습니다. 이는 VinFast의 성장 기대감, 부동산 시장 회복, 그룹의 전반적인 실적 개선 등에 힘입은 것으로
분석됩니다.
* **주요 변곡점:** 2025년 3월경부터 시작된 가파른 상승 추세가 가장 큰 변곡점입니다.
* **재무 분석 결과와 주가 비교:** 2024년 Vingroup은 턴어라운드에 성공하며 순이익이 크게 증 가했습니다.
이러한 실적 개선은 주가 상승의 중요한 기반이 되었으며, 특히 VinFast의 글로벌 시장 진출 및 전 기차 사업에 대한
기대감이 주가 프리미엄으로 작용했습니다.
* **고평가/저평가 의견:** 현재 주가 수준(2025년 9월 19일 종가 137.8 VND)을 고려할 때, 2024 년
실적 개선과 미래 성장 잠재력을 반영하여 주가는 상당 부분 상승했다고 판단됩니다. 2024년 PER 47.248, PBR
4.093 수준은 베트남 증시 및 동종 업계와 비교하여 다소 높은 편일 수 있습니다. 따라서 단기적인 추가 상승보다는 실적의
지속 가능성 및 향후 성장 전략의 구체적인 실행 여부를 면밀히 지켜볼 필요가 있습니다.**주요 주가 관련 지표:**
* **최종 종가 (2025년 9월 14일 기준):** 137.8 VND
* **시가총액 (2024년 12월 31일 기준):** 155,049,476,298,550 VND (약 155조 VND)
* **발행 주식 수 (2024년 12월 31일 기준):** 3,878,583,306 주
* **당기순이익 (2024년 기준):** 5,276.06 십억 VND
* **자본총계 (2024년 12월 31일 기준):** 153,834.48 십억 VND
* **PER (2024년 기준, 추정치):** 시가총액 / 당기순이익 = 155,049,476,298,550 VND /
5,276,058,000,000 VND ≈ **29.39** (제공된 PER 47.248과는 차이가 있으나, 계산 방식 및
사용 데이터에 따라 달라질 수 있음. 여기서 제공된 PER 47.248을 사용합니다.)
* **PBR (2024년 기준, 추정치):** 시가총액 / 자본총계 = 155,049,476,298,550 VND /
153,834,481,000,000 VND ≈ **1.01** (제공된 PBR 4.093과는 큰 차이가 있습니다. 이는
시가총액 산정 시점과 자본총계 산정 시점의 차이, 또는 제공된 수치 자체의 오류 가능성이 있습니다. 여기서 제공된 PBR
4.093을 사용합니다.)
* **EV (2024년 기준, 추정치):** 시가총액 + 총부채 - 현금 및 현금성자산 =
155,049,476,298,550 + 682,769,420,000,000 - 42,582,370,000,000 ≈
**795,236,526,298,550 VND**
* **EBITDA (2024년 기준):** 16,725.72 십억 VND
* **EV/EBITDA (2024년 기준, 추정치):** 795,236,526,298,550 VND /
16,725,720,000,000 VND ≈ **47.55** (제공된 EV/EBITDA 44.485와 유사)
* **베타 (Beta):** 제공된 데이터에 베타 값이 없습니다. (시장 민감도를 파악하기 위해 추가적인 시장 데이터
분석이 필요합니다.)
* **EPS (2024년 기준):** 3.07K VND (제공된 PER 47.248 및 주가 137.8 VND와 일관성이
없어 보임. EPS 관련 데이터는 추가 검증 필요.)
* **BVPS (2024년 기준):** 35.42K VND
**최신 시장 뉴스 및 평가:**
* **2025년 9월 18일, VnExpress:** "Vingroup vượt Vietcombank, thành
doanh nghiệp vốn hóa lớn nhất sàn chứng khoán" (Vingroup, Vietcombank를
제치고 증권거래소 시총 1위 기업 등극) - Vingroup의 시가총액이 베트남 최대 은행인 Vietcombank를 추월하며
베트남 증시에서 가장 큰 시가총액을 가진 기업이 되었다는 뉴스는 Vingroup의 시장 지배력과 투 자자들의 높은 신뢰를
보여줍니다.
* **2025년 8월 11일, Chứng khoán DNSE:** "Vingroup của tỷ phú Phạm Nhật
Vượng chính thức "lấn sân" sang mảng hạ tầng và năng lượng xanh" (억만장자
Phạm Nhật Vượng의 Vingroup, 인프라 및 친환경 에너지 부문에 공식 진출) - Vingroup이 인프라 및 친환경 에너지 분야로 사업을 확장하는 것은 미래 성장 동력을 확보하고 지속 가능한 성장을 추 구하려는 전략으로 해석됩니다.
* **2025년 6월 22일, Vietnam.vn:** "Vinpearl started construction of
Lang Van Tourism and Urban Resort Complex" (Vinpearl, Lang Van 관광 및 도시
리조트 단지 건설 시작) - Vinpearl의 신규 복합 리조트 건설은 관광 사업의 확장을 보여주며, Vingroup의 관광
부문 성장에 기여할 것으로 예상됩니다.
* **2025년 8월 15일, CafeF:** "Chaebol Hàn Quốc SK đã thoái hết vốnkhỏi Vingroup vào ngày sinh nhật tỷ phú Phạm Nhật Vượng" (한국 재벌 SK,
억만장자 Phạm Nhật Vượng 생일에 Vingroup 지분 전량 매각) - SK의 Vingroup 지분 매각은 전략적 파트너십 종료를 의미할 수 있으나, Vingroup의 독립적인 성장 전략 추진에 영향을 미칠 가능성 은 제한적입니다.
**단기/장기 영향 분석:**
* **단기:** Vingroup 시총 1위 등극 뉴스는 투자 심리를 긍정적으로 자극하며 주가에 추가 상승 동력을 제공할
수 있습니다. 친환경 에너지 및 인프라 사업 진출 관련 뉴스는 새로운 성장 기대감을 형성할 수 있 습니다.
* **장기:** VinFast의 글로벌 시장 확대 성과, 스마트 시티 개발의 성공 여부, 신사업 투자의 가시 적인 성과가
장기적인 주가 흐름을 결정할 주요 요인이 될 것입니다. 높은 부채 비율과 경쟁 심화는 장기적인 과제로 남아있습니다.
### 리스크 요인 분석 (Risk Factor Analysis)
**주요 사업 리스크:**
* **경쟁 심화:**
* **부동산:** 베트남 부동산 시장 경쟁이 치열하며, 정부 규제 변화에 따른 사업 환경 변동성이 존재합니다.
* **자동차 (VinFast):** 글로벌 전기차 시장은 테슬라, BYD 등 기존 강자들과의 경쟁이 매우 치 열하며, 기술
개발, 생산 능력 확보, 브랜드 인지도 제고 등에서 상당한 도전 과제가 있습니다.
* **기타 사업:** 각 사업 부문별로 경쟁 심화 및 시장 변화에 대한 리스크가 존재합니다.
* **고객 기대치 충족의 어려움:** 고급화된 제품 및 서비스에 대한 고객 기대치를 지속적으로 충족시키는 것은
Vingroup의 중요한 과제입니다.
* **규제 변화:** 부동산 판매 및 건설 정책 관련 규제 변화는 사업 운영에 영향을 미칠 수 있습니 다.
* **법적 분쟁 및 우발 채무:** 제공된 자료에는 명시적인 소송 또는 우발 채무 정보가 없으나, 대 규모 사업 운영에
따른 잠재적인 법적 리스크는 상존합니다.
**재무 리스크:**
* **높은 부채 비율:** 2024년 기준 부채비율 4.438로, 높은 타인자본 의존도는 금리 상승 시 이자 비용 부담
증가 및 재무 건전성에 대한 우려를 야기할 수 있습니다.
* **유동성 리스크:** 유동비율 0.785로 낮은 수준이며, 단기 채무 상환 능력에 대한 잠재적 우려 가 있습니다. 이는
대규모 투자 및 개발 사업의 특성과 연관될 수 있습니다.
* **환율 변동성:** VinFast의 해외 시장 진출 및 해외 공급업체 의존도로 인해 환율 변동에 따른 재무적 영향이
발생할 수 있습니다. Vingroup은 파생 상품 거래 등을 통해 환율 리스크를 관리하고 있다고 명시 하고 있습니다.
* **금리 변동성:** 높은 부채 규모로 인해 금리 변동 시 이자 비용에 직접적인 영향을 받습니다.Vingroup은
금리 변동 리스크를 관리하기 위해 고정 금리 차입 비중을 높이고 파생 상품을 활용하는 전략을 구사하고 있습니다.
**리스크 관리 능력 평가:**
* **대응 전략:** Vingroup은 전사적 위험 관리(ERM) 시스템을 구축하고 ISO 31000 등 국제 표준 을
기반으로 위험 관리 프레임워크를 운영하고 있습니다.
* **재무 리스크 관리:** 정기적인 시장 분석 및 파생 상품 활용을 통해 환율 및 금리 리스크를 관 리합니다. 또한,
현금 흐름을 효과적으로 관리하여 유동성 리스크를 완화하고 있습니다.
* **사업 리스크 관리:** 각 사업 부문별로 경쟁, 규제, 기술 관련 리스크를 식별하고, 시장 변화 에 대한 대응 전략을
수립하고 있습니다.
* **내부 통제 강화:** 독립적인 감사 기능을 강화하고, 내부 통제 시스템의 효과성을 지속적으 로 평가하여 운영상의
리스크를 최소화하고 있습니다.
* **관리 능력 설명:** Vingroup은 위험을 단순히 회피하는 것이 아니라, 기회를 포착하고 통제된 범위 내에서
위험을 수용하는 전략을 추구하고 있습니다. 이는 Vingroup의 성장 전략과 일맥상통하며, 장기적 인 관점에서 기업 가치를
제고하는 데 기여할 것으로 판단됩니다.
### 종합 평가 및 투자 의견 (Overall Assessment & Investment Opinion)
**종합적인 관점에서의 SWOT 분석:**
* **강점:** 베트남 시장에서의 강력한 브랜드 인지도와 시장 지배력, 다각화된 사업 포트폴리 오, VinFast를 통한
미래 성장 동력 확보, ESG 경영 강화.
* **약점:** 높은 부채 비율 및 낮은 유동 비율, VinFast 관련 초기 투자 부담 및 시장 경쟁 리스크, 환율 및
금리 변동에 대한 민감성.
* **기회:** 베트남 경제 성장과 소비 확대, 글로벌 전기차 시장 성장, 정부의 신산업 육성 정책. * **위협:** 글로벌 경기 침체 및 지정학적 리스크, 경쟁 심화, 부동산 시장 규제 변동 가능성.
**투자 하이라이트 (Investment Highlights):**
* **압도적인 시장 지배력:** 부동산(Vinhomes) 부문에서 베트남 시장을 선도하며 강력한 브랜드 파워와 고객
기반을 구축하고 있습니다.
* **미래 성장 잠재력:** VinFast의 글로벌 전기차 시장 진출과 AI, 첨단 기술 분야 투자는 Vingroup의
미래 성장 가능성을 높이는 핵심 동력입니다.
* **턴어라운드 실현:** 2024년 흑자 전환 및 순이익의 폭발적인 증가로 수익성이 크게 개선되며 투자 매력도가
높아졌습니다.
* **ESG 경영 강화:** 지속 가능한 경영을 위한 ESG 투자는 장기적인 기업 가치 향상 및 투자자신뢰 확보에
긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
**주요 우려 사항 (Key Concerns):**
* **재무 레버리지:** 높은 부채 비율은 금리 인상 시 재무 부담을 가중시킬 수 있으며, 유동 비율 또한 개선이
필요합니다.
* **VinFast의 성공 여부:** 글로벌 전기차 시장에서의 경쟁 심화와 기술 개발, 생산 능력 확보에 대한 불확실성은
VinFast의 성과와 Vingroup의 장기적인 수익성에 중요한 변수가 될 것입니다.
* **밸류에이션 부담:** 2024년 실적 개선으로 주가가 상당 부분 상승한 만큼, 현재 주가 수준에 서의 밸류에이션
부담을 고려해야 합니다.
**향후 전망 및 종합 의견:**
Vingroup은 베트남 경제 성장과 함께 부동산, 자동차, 관광 등 다양한 산업에서 강력한 시장 지배 력과 성장 잠재력을
보여주고 있습니다. 특히 VinFast의 글로벌 전기차 시장 진출은 Vingroup의 미래 성장을 견인할 핵심 동력으로 작용할
것으로 기대됩니다. 2024년 실적 턴어라운드는 긍정적인 신호이며, ESG 경영 강화는 장기적인 투자 매력을 높입니다.
하지만 높은 부채 비율과 낮은 유동성, 그리고 VinFast의 글로벌 시장에서의 경쟁 및 투자 부담은 여전히 주요 리스크
요인으로 작용합니다. 또한, 2024년 실적 개선에 따라 주가가 상당 부분 상승한 만큼, 향후 주가 상승 탄력은 실질적인 성장
동력의 가시적인 성과에 달려있을 것입니다.
**종합 의견:**
Vingroup은 장기적인 성장 잠재력과 턴어라운드 실적을 바탕으로 매력적인 투자 대상입니다. 다 만, 높은 재무 레버리지와
VinFast 관련 리스크를 고려하여 신중한 접근이 필요합니다.
**투자 의견:** **HOLD**
* **근거:**
* **긍정적:** 견고한 실적 개선, VinFast를 통한 성장 잠재력, 강력한 시장 지배력.
* **부정적:** 높은 부채 비율, VinFast의 불확실성, 밸류에이션 부담.
* **전략:** Vingroup의 주가 흐름은 긍정적이나, 단기적인 추가 상승보다는 장기적인 관점에서 VinFast의
글로벌 시장 성과 및 재무 구조 개선 여부를 확인하며 투자하는 것을 권장합니다. 재무 건전성 지 표 개선 및 VinFast의
가시적인 성과가 확인될 경우 'BUY' 의견으로 전환을 고려할 수 있습니다.
**면책 조항:** 본 보고서는 제공된 데이터를 기반으로 작성되었으며, 투자 결정에 대한 최종 책
임은 투자자 본인에게
있습니다. 실제 투자 시에는 추가적인 정보 수집 및 전문가와 상담을 권장합니다.